近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(gào)期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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