如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全(qu天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物án)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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