射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手(发字有几画，发字有几画五行什么shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者发字有几画，发字有几画五行什么进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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