5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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