周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程上周五(wǔ)，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当(dāng)日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的(de)特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据不及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二(èr)季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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