北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于2希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高5.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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