近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期贵州海拔高度是多少末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn贵州海拔高度是多少)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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