如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了1一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸1.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xú一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸n)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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