自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体行断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的(de)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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