大家周末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队(duì)进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合(hé)约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五加大了对美(měi)联(lián)储将继续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在(zài)6月会议(yì)上(shàng)将(jiāng)基(jī)准利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报(bào)道，交易(yì)员们(men)一直坚信，美(měi)联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在(zài)，他们(men)预计在2024年之(zhī)前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预(yù)期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市(shì)场以及(jí)债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能(néng)性(xìng)。交(jiāo)易员们(men)现在认(rèn)为(wèi)，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计(jì)基准利率(lǜ)届(jiè)时将降(jiàng)至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块略显分化。期(qī)货日报记者(zhě)观察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大的(de)情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师高明宇(yǔ)解(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗jiě)释说(shuō)，终端(duān)产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危(wēi)机在(zài)期(qī)货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰退交(jiāo)易(yì)的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源(yuán)板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价格(gé)的(de)下行(xíng)已触(chù)碰(pèng)到(dào)中东主要(yào)产油国(guó)的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速(sù)持续(xù)不达(dá)预期(qī)的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原油(yóu)供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行业利(lì)润丰(fēng)厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需(xū)面持(chí)续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期(qī)煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较(jiào)大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未见(jiàn)反转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货研(yán)究院上海分院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行情持(chí)续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应(yīng)存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到(dào)天气因素(sù)的(de)影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市(shì)场价(jià)格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价(jià)格承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端(duān)产(chǎn)品(pǐn)的需求并没有因疫(yì)情解封后，出(chū)现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期(qī)港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断下移(yí)，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，随(suí)着煤(méi)炭的大幅走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工品种自(zì)身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润(rùn)修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处(chù)于(yú)不(bù)景气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货价格(gé)不断(duàn)创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其是单(dān)一的(de)煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前(qián)下游的需(xū)求难以匹配新(xīn)增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走出偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受到低(dī)价进(jìn)口货(huò)源(yuán)的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中记者了(le)解(jiě)到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是(shì)油(yóu)化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料(liào)端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收(shōu)紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃(rán)料出(chū)口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看，下半年(nián)全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国(guó)需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季(jì)汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤(méi)化工较强的(de)关键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存(cún)均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期(qī)俄(é)罗斯河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺油(yóu)价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑(lǜ)进一步减产(chǎn)，叠(dié)加美(měi)国的收(shōu)储均将收紧下半年(nián)全球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏(hóng)观(guān)层面的不确定(dìng)性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化高(gāo)级分析(xī)师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会(huì)议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可(kě)能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提升。预计6月化(huà)工品市场对(duì)标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在(zài)原(yuán)油(yóu)及成品油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出(chū)警(jǐng)告(gào)，面(miàn)对欧美(měi)银行业危(wēi)机和美(měi)国债务上(shàng)限谈判带来的需求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小(xiǎo)概率事(shì)件发(fā)生(shēng)，二季度(dù)起的基准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格(gé)下行的趋势依然(rán)存(cún)在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油(yóu)化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河北属于南方还是北方 河北属于北方吗