作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú九龙司是哪里？)公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了(le)需(xū)要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常(cháng)水平(píng)，通缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国九龙司是哪里？内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具(jù)及交通(tōng)工具用燃(rán)料(liào)价格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱(ruò)及国际(jì)大宗商(shāng)品价格(gé)波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能(néng)继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续(xù)九龙司是哪里？降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需(xū)要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应(yīng)更多(duō)关注环(huán)比变动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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