财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢>

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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