当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(w社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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