A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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