四大(dà)国有银行(xíng)的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xi找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思āo)息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行(xíng)业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率下调，此(cǐ)前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币(bì)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，本(běn)次存款利率新规主要基(jī)于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过(guò)也(yě)需要看到的是，本次(cì)调降(jiàng)中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队(duì)的数据显示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二十年(nián)的数据看，我国实际利(lì)率总(zǒng)体(tǐ)保持在略(lüè)低于(yú)潜在(zài)经济(jì)增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及的是，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了这(zhè)一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制(zhì)，随(suí)后，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的(de)必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于(yú)认为，本(běn)次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调(diào)整的闭(bì)环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推(tuī)动(dòng)银(yín)行(xíng)投放信贷(dài)的(de)积极(jí)性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革(gé)及银行净息差压力(lì)增大外，某大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数经营(yíng)情况，灵活调节存(cún)款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异(yì)。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带(dài)来哪些影(yǐng)响？找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思rong>

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定(dìng)音(yīn)之下(xià)，本次(cì)调降(jiàng)利率也被认为维护(hù)金融稳(wěn)定的(de)一大(dà)举措。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在(zài)哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充能力(lì)；二是(shì)减少企业(yè)及居(jū)民的(de)短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主要(yào)目的是规范银行业存(cún)款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。当前(qián)银行(xíng)净利(lì)差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低(dī)金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协(xié)定存(cún)款等规(guī)模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一(yī)个(gè)重要的、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节，对(duì)促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成(chéng)本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依(yī)然不(bù)强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复，利(lì)率水平的调(diào)降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行(xíng)团队的(de)观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经济处(chù)于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要(yào)适(shì)度(dù)货(huò)币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复(fù)苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整的同时，有(yǒu)市(shì)场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于(yú)刺激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力，但(dàn)另(lìng)一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈(yì)观(guān)点之前，不妨先厘(lí)清通知存款及(jí)协定存(cún)款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利(lì)率高于(yú)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)，但比定(dìng)期存款存(cún)取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵活(huó)使用的同时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次(cì)利率(lǜ)计付利息，个(gè)人(rén)和企业均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事(shì)业单位在银行(xíng)开立一个具有结(jié)算和协定存(cún)款(kuǎn)双(shuāng)重功能的(de)协定存款账户(hù)，并约定(dìng)基(jī)本(běn)存款额度，由(yóu)银行将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利(lì)率(lǜ)单独计息的(de)一(yī)种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对(duì)公业务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期(qī)存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定的利息(xī)损失，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投资并降低(dī)融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一传导过(guò)程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服(fú)务业修复后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业及(jí)居民形成了(le)一定(dìng)规模的(de)超额(é)储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民收入(rù)的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示(shì)。