当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约(yuē)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没粗犷，粗旷和粗犷区别在哪有及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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