当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(du中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗àn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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