尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(quán)球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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