金融界4月28日(rì)消息 为规范开(kāi)展内地(dì)与香港利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作相(xiāng)关业务(wù)，保护境内外(wài)投(tóu)资者合法(fǎ)权益，维护利率互换市场秩序(xù)，中(zhōng)国(guó)人(rén)民(mín)银行制(zhì)定(dìng)了《内地与香港利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作管理暂行办法》，现予(yǔ)以公布，自2023年(nián)4月28日起施(shī)行。

　　中国人民银行有(yǒu)关部门负责人表示，未来中国人民银行将根据市场发展(zhǎn)情况，适时(shí)增加投(tóu)资品(pǐn)种，调整交易和(hé)清(qīng)算额度，优化交易清算(suàn)安排，为境外(wài)投资者提供更加(jiā)便利高效(xiào)的风险管理工具。另外，两地监管当局将结合各方面情(qíng)况(kuàng)，在风险可控、对(duì)等互利(lì)的(de)原则下，适时研究扩展至“南向互(hù)换通”。

　　以(yǐ)下为中国(guó)人民银行有关(guān)部门负责人就《内(nèi)地与香港(gǎng)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作管理暂行办(bàn)法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人民银(yín)行要求的境外投(tóu)资者包括哪些？

　　答：符合《中国人(rén)民(mín)银行关(guān)于境(jìng)外央行(xíng)、国(guó)际金融组织、主权财富基(jī)金运用(yòng)人民币(bì)投(tóu)资银行间市(shì)场有(yǒu)关事(shì)宜的通知(zhī)》（银发〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银行关于进一(yī)步做好境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)投资(zī)银行间债券市(shì)场有关事宜的公(gōng)告》（中国(guó)人民银行公告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与(yǔ)香港债券市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)管理暂行办法》（中(zhōng)国人民(mín)银行令〔2017〕第1号(hào)）等文件要求、完成银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外投资者等，可(kě)根(gēn)据《内地(dì)与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》（以下简称(chēng)《办(bàn)法》）相关(guān)规定参(cān)与“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向互换(huàn)通”境内(nèi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)可以(yǐ)签署的协议范围是什么？

　　答：根据《办法》，境内外(wài)投(tóu)资(zī)者开展“北向(xiàng)互换通”交易前可以与交易(yì)对(duì)手(shǒu)方(fāng)签署经中国人民(mín)银(yín)行认可的衍(yǎn)生(shēng)品主(zhǔ)协议或(huò)其(qí)他协议(yì)，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以及中央清算衍生品执行协议(yì)（CDEA协(xié)议）等衍生品协议(yì)。境内投资者(zhě)应当将是否签署协议、签署协议类型等事(shì)项向中国(guó)外汇(huì)交易中心备案。目前(qián)，中(zhōng)国银(yín)行间市(shì)场交易商协会(huì)正在研究制定“互(hù)换通”衍生品协议，待其正式发布后也(yě)可供境内外投资者选择签署。

　　三、“北(běi)向互换通”境外投资者的(de)投资范围是什么？

　　答：“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”境外(wài)投资者现阶段可在(zài)银行间市(shì)场开展符合集中清算要(yào)求的人民币利率互(hù)换交易。

　　四、《办法(fǎ)》中(zhōng)认(rèn)可的境外电子交易(yì)平台、境内(nèi)电子交易平台包括哪些(xiē)？境外投资(zī)者的对手方、交易模式有哪些要求？

　　答：目前“北向互换通”下(xià)受认(rèn)可(kě)的境(jìng)外电(diàn)子(zi)交(jiāo)易平(píng)台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场(chǎng)需求加入其他受(shòu)认可的电子交(jiāo)易(yì)平(píng)台，受认(rèn)可(kě)的(de)境(jìng)内电子交(jiāo)易平台(tái)为中国外汇交易中(zhōng)心(xīn)。

　　为便利境外投(tóu)资(zī)者开展人民币利率互换交易(yì)，“北向互换通”参(cān)照(zhào)“债券通”相(xiāng)关(guān)安(ān)排，由(yóu)境(jìng)内投资者(zhě)（即“互换(huàn)通”报价商）与境外(wài)投(tóu)资者进行交易，“互换通”报(bào)价商名单可在中国外汇(huì)交易中心网站上查询(xún)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)易在(zài)境内电子交易平台达成，交易(yì)一(yī)经达(dá)成即视为交易已确认。境外投资者可(kě)通过(guò)中国人民(mín)银(yín)行认可(kě)的境外电(diàn)子交易平台(tái)与(yǔ)境内电子交(jiāo)易平(píng)台的连接，向境内电子交易平台发送交易指(zhǐ)令，与(yǔ)“互换(huàn)通”报价商(shāng)达成交易。

　　五(wǔ)、中(zhōng)国(guó)人民银行认(rèn)可的境(jìng)内清算(suàn)机构(gòu)和香港证监会认可(kě)的境外清算机构包(bāo)括哪些(xiē)机构？

　　答：目前，中(zhōng)国人民(mín)银行认可的境内清算机构为银行间市场清算所股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称上海(hǎi)清算所(suǒ)），香港证监会认可的境外清(qīng)算机(jī)构为香(xiāng)港交易所旗下香港(gǎng)场外结算有限公(gōng)司（以下简称场外结算公司(sī)）。

　　六、境外投(tóu)资(zī)者开展(zhǎn)集中清算(suàn)的(de)主(zhǔ)要流程是？

　　答：境外(wài)投资者(zhě)需要申请(qǐng)获得(dé)场外结算公司清算会员(yuán)资(zī)格或作为清算(suàn)客户委托场外结算公司(sī)综合(hé)清算会员(yuán)代(dài)理(lǐ)清算，并(bìng)与(yǔ)场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)综合清算会员(yuán)签订(dìng)客户清(qīng)算(suàn)协(xié)议。交(jiāo)易达成后，境内外清(qīng)算机构(gòu)对交易进行风控检查，对于符合(hé)集中清算要求的交易及(jí)时纳入集中清算。境外(wài)机构(gòu)通过场外结算(suàn)公司或其综合清算会(huì)员(yuán)完成保证金(jīn)及资金结(jié)算。

　　七、“互(hù)换通”下，境内外清算机构如何进行衍生(shēng)品交(jiāo)易的(de)合约替(tì)代？

　　答：合约替代(dài)是指清算(suàn)机构作为中央对手方(fāng)针(zhēn)对已成交的交易充当买方的卖方和卖方(fāng)的买方的一种法(fǎ)律安排(pái)，并据此(cǐ)与买方和卖方建(jiàn)立两个新合约，以(yǐ)清偿买卖双方之间的初始(shǐ)债务(wù)。“北向(xiàng)互(hù)换通”业务中，境外与(yǔ)境(jìng)内参与(yǔ)者达成的交(jiāo)易在经(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解jīng)过上海清算所与场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的集(jí)中清算审核后，上(shàng)海清(qīng)算所与(yǔ)场外结算公司于当(dāng)日将交(jiāo)易进行合约替代，进入集中清算(suàn)，生(shēng)成(chéng)为三个独立的新合约，分别(bié)为(wèi)境外参与者(zhě)与场(chǎng)外结算公司、场外(wài)结算公司与上海清算所、上(shàng)海清算所(suǒ)与境内参(cān)与(yǔ)者之间的合约。境外与(yǔ)境内参与者之间(jiān)将不再存在合同关系。对于未纳入集中清算(suàn)的交易，依(yī)照成交双方约(yuē)定的(de)处置(zhì)方(fāng)式进行处置。

　　八、“互换通”业(yè)务场景下的跨境资(zī)金流动如(rú)何管理？

　　答：在“互换通(tōng)”业务场景下，上海清算所与(yǔ)场外结算公司之间的跨(kuà)境资金结(jié)算主要通过(guò)人民币跨境支付系统(tǒng)办(bàn)理。同时，场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)可在境内(nèi)银行开立(lì)人民币基本存款账户和(hé)人民币“互换通”结算专(zhuān)用(yòng)存款账户（NRA账(zhàng)户），作为极端(duān)情况下应急结(jié)算安(ān)排。NRA账户收支范围包括(kuò)：“互换通”交易结(jié)算资金、因“互换通”交(jiāo)易结算需要在应急(jí)情况下所融入资金的本息和费(fèi)用以及符合中国人民银行规定的其他收入支出等(děng)。

　　此外，作(zuò)为“互换(huàn)通”业(yè)务风控方案(àn)的(de)一部分(fēn)，上海清算(suàn)所与场外结算公(gōng)司将针对双方清算所之间的风险敞口建立“互(hù)换通”资源(yuán)池安(ān)排(pái)。双方向“互换通”资源池缴纳担保(bǎo)品(pǐn)，该资源池独立于每一中(zhōng)央对手方(fāng)从(cóng)各自清算(suàn)参(cān)与者(zhě)收取和追缴(jiǎo)的保(bǎo)证金、清算基金之(zhī)外，不用于任(rèn)何(hé)会员机构的违约损失分(fēn)摊(tān)。上海清算所向资(zī)源池(chí)缴(jiǎo)纳的资金存放在以(yǐ)场外结算公(gōng)司(sī)名义(yì)于境外开立的“互换(huàn)通”专(zhuān)用账户，场外(wài)结算公司(sī)向资(zī)源池缴纳的资金(jīn)存放(fàng)在以上(shàng)海清算所名义(yì)于境内开立(lì)的“互(hù)换通”专(zhuān)用人民币/外(wài)币账户，相(xiāng)关(guān)账(zhàng)户内资金可豁(huō)免跨境债(zhài)权债务登记及额度管(guǎn)理要求。场外结算(suàn)公司与上海清算所每(měi)日(rì)基于双方清(qīng)算所(suǒ)之间的风险敞(chǎng)口(kǒu)计算“互换通”资源(yuán)池要求，并通过境内(nèi)外存管银行办理(lǐ)人(rén)民币或外币(bì)资金的(de)跨境划转。

　　有汇报责任的机构应当及时履(lǚ)行(xíng)报(bào)送(sòng)义务(wù)。上海清算(suàn)所和境(jìng)内资源池存管(guǎn)银行应(yīng)当向人民币(bì)跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人(rén)民(mín)币(bì)收(shōu)支信(xìn)息(xī)；被撤销的交易如涉及双(shuāng)边结算补偿金(jīn)的，相关境内结算银行应当进行跨境人民币收支信(xìn)息报送。上海(hǎi)清算所、境(jìng)内投资者(zhě)等相关主(zhǔ)体应当(dāng)按照(zhào)规定(dìng)履行(xíng)国(guó)际收(shōu)支统计申报义务，原则上“互换通”交(jiāo)易和资源池业务由上海清算所集(jí)中进行国际收支统(tǒng)计申报，补偿金等不经由上海清算(suàn)所(suǒ)清算的交易或资金收(shōu)付，由境内(nèi)投(tóu)资者等相关主体进行国际收支统计(jì)申(shēn)报(bào)。

　　九、如何理解“北向互(hù)换通”实行额度管理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运行(xíng)，“北向互换通”充分(fēn)考虑境外投资(zī感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)者投(tóu)资银行(xíng)间债券市场的情况，初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币（即全部境外投资者通(tōng)过“北向互换通”开展利率互换交易在(zài)轧差后的名义(yì)本金(jīn)净(jìng)额每日(rì)不超(chāo)过200亿元人民币(bì)），清算限额为40亿元(yuán)人民币（即(jí)上海清算所与场外结算(suàn)公(gōng)司之(zhī)间净头寸对应的“互(hù)换通(tōng)”资源(yuán)池风(fēng)险敞口上限为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)）。未来，可根据市场发展情(qíng)况适时调整额度，并对外公布。

　　十、香(xiāng)港(gǎng)结算行(xíng)应当遵守的人(rén)民币购售业务相关规定具(jù)体包括哪些文(wén)件？

　　答：目前，关于(yú)人民币购(gòu)售业(yè)务(wù)的相(xiāng)关文件主要包括(kuò)：《中(zhōng)国(guó)人(rén)民银(yín)行关于明确跨境人民币业务相关问题的(de)通知》（银(yín)发(fā)〔2011〕145号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行关于调整人民币(bì)购售业务(wù)管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购售业务范(fàn)围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银(yín)行(xíng) 国(guó)家外汇(huì)管(guǎn)理局公(gōng)告》（〔2015〕第40号）、《中国人(rén)民银(yín)行办公厅(tīng)关于加强境外金融机构进入银行间外汇市场开展人(rén)民币(bì)购售业务宏观审慎管理有关事项的通知》（银(yín)办发〔2016〕143号(hào)）、《中国人(rén)民银行关于完善人民(mín)币购售业务管理有关问(wèn)题的(de)通知》（银(yín)发〔2018〕159号）、《关(guān)于完善(shàn)人民币(bì)购售业务(wù)境外参加行和境外清算行进入(rù)银行间外汇市场(chǎng)有(yǒu)关事项的公告》（中汇(huì)交公告(gào)〔2018〕42号(hào)）等。

　　香(xiāng)港结(jié)算行在境内银行间外汇(huì)市场平(píng)盘头寸时，沿(yán)用现有境外清算行(xíng)和(hé)境外参加行的业务模式、产(chǎn)品种(zhǒng)类和信息报(bào)送等相(xiāng)关安排。根据(jù)《办法》和人民币购售(shòu)业务管理规定，香港结算行在境内(nèi)银行间外(wài)汇(huì)市场平盘头寸时，应当(dāng)确保与其相(xiāng)关的境外投资者在本机构(gòu)的资(zī)金兑换是(shì)基于“北(běi)向互换通”的真实合(hé)理需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用外汇(huì)参与交易的，其交易到(dào)期或(huò)不再继续参与的，原则上应当通过香港结算行(xíng)兑换回(huí)外汇”？

　　答：为(wèi)方便持有外汇(huì)的境(jìng)外投资(zī)者通过“北向互换通”投资内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)，使用外汇的(de)境外投资者(zhě)可在香港(gǎng)结(jié)算(suàn)行办理外汇资金(jīn)兑换，香港(gǎng)结算行由此所产(chǎn)生(shēng)的头(tóu)寸可到(dào)境内(nèi)银(yín)行间外汇市场平盘。初(chū)期，境外投资(zī)者(zhě)可选择(zé)一家香港(gǎng)结算行(xíng)办(bàn)理业务。香港结(jié)算行为境外投资(zī)者办理外汇(huì)资(zī)金兑换时，应当做好真实性审核(hé)相(xiāng)关工作(zuò)，确(què)保(bǎo)所兑换的资金(jīn)用于“北向互换(huàn)通(tōng)”交易。其(qí)交(jiāo)易到期所得的(de)人民币资金，可继(jì)续(xù)投(tóu)资(zī)，如用于非“北向互换通(tōng)”投资用途，应当通(tōng)过香港结算(suàn)行兑换为外(wài)汇。

　　十二、“北向互换通”交易报告(gào)有哪些要(yào)求(qiú)？

　　答：境内(nèi)外投资者和相关金融市(shì)场基础(chǔ)设施应(yīng)当(dāng)向(xiàng)中国人民银(yín)行认可(kě)的交易(yì)报告库报告“北向互换通”交易相关(guān)数据(jù)。中国外汇交易中(zhōng)心(xīn)是中国(guó)人民银行认可的(de)“北(běi)向互换通”数据的交易报告库，在中国外汇交易中心达成的“北向互换通”交易，境内外投(tóu)资者无需另(lìng)行报告(gào)。此外(wài)，中国人民银行和相关监(jiān)管部(bù)门(mén)可以根据(jù)需要向基础设(shè)施调(diào)取与境外(wài)投资(zī)者投资活(huó)动相(xiāng)关的数据。

　　十三、《办法》发布后，还会发(fā)布相(xiāng)关(guān)配套业务细则(zé)吗？

　　答(dá)：配合(hé)《办法》发布(bù)，境(jìng)内(nèi)电子(zi)交易平(píng)台、境内外清算机构将制订配套的业务规则等文件并对(duì)外发布。

　　十四、“互换通”未来(lái)有什么发(fā)展(zhǎn)计(jì)划(huà)？

　　答：未来中国(guó)人民(mín)银行将根据市场发展情况，适时增(zēng)加投资品种，调(diào)整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投资(zī)者提供更加便(biàn)利高效的(de)风险管(guǎn)理(lǐ)工具。另外，两地(dì)监管当局(jú)将(jiāng)结合各方面(miàn)情况，在(zài)风险(xiǎn)可控、对等互利的原则(zé)下，适时研究扩展至(zhì)“南向互换(huàn)通”。

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