近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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