近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅1怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义5.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上(shà怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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