国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎ小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少n)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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