北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅1米等于多少mm 1米等于多少厘米(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束1米等于多少mm 1米等于多少厘米加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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