昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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