5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安基金：教师一年的工作日有多少天，一年有多少周中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为(wèi)下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策(cè)继(jì)续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公(gōng)布的(de)金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去下(xià)调存(cún)款定价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称下(xià)行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均(jūn)成本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充教师一年的工作日有多少天，一年有多少周(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性。在存(cún)款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初(chū)以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预期(qī)下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。

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