财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国(gu软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研(y软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了án)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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