近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗注突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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