上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其可(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思000; line-height: 24px;'>天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思kě)转债已进(jìn)入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可(kě)以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公司是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行的可(kě)转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市(shì)，投(tóu)天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思资者蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可(kě)转债(zhài)30多(duō)年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度(dù)上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应势(shì)，调整包括(kuò)可转债(zhài)在(zài)内的(de)投资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意(yì)识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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