财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。<寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶/p>

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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