国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。<区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来/p>

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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