自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(w充电宝100wh等于多少毫安ǎng)代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整。充电宝100wh等于多少毫安p>

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)充电宝100wh等于多少毫安选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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