用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步大(dà)增、股价大(dà)涨的同(tóng)向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕>

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季(jì)度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高(gāo)点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对(duì)高点进行了定增融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等(děng)知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金(jīn)约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业(yè)绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持(chí)数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国企业(yè)级(jí)服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球(qiú)领(lǐng)先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得(dé)到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发(fā)和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务(wù)转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端(duān)市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为将(jiāng)在4月启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕反应出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上(shàng)，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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