北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需(香港区号是多少xū)求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐香港区号是多少(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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