射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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