随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代(d蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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