用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步(bù)大增(zēng)、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷(léi)：一(yī)季(jì)报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了(le)完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务(wù)云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台(tái)及(jí)领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来看(kàn)，用友却还是(shì)没(méi)有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的(de)严重不足，也(yě)反应了其在(zài)高端市(shì)场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌，公司(sī)市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络(luò)董(dǒng)事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从(cóng)目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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