大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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