核心(xīn)观(guān)点:在当前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股息策(cè)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收入(rù)作为(wèi)绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估(gū)值较低，因此具备一定的安顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解全(quán)边际，而(ér)且投资(zī)的成本(běn)相(xiāng)对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定性(xìng)；从(cóng)大(dà)类资(zī)产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的(de)资(zī)产不多，收益(yì)率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的(de)收益就(jiù)需要(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解yào)满足(zú)以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是行(xíng)业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一步提(tí)升的(de)可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去(qù)三(sān)年(nián)的现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整体(tǐ)都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎(yíng)来资产重定(dìng)价(jià)的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计(jì)会在下半(bàn)年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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