金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初(chū)步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对(duì)实体经济(jì)发(fā)放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金(jīn)融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存(cún)款余(yú)额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主(zhǔ)因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季度(dù)的爆发式增长后，信(xìn)贷在(zài)4月明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构上来(lái)看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平(píng)，非标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速(sù)在(zài)高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但更(gè周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ng)可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而(ér)非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的(de)再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证(zhèng)券认为(wèi)是季节性(xìng)波动。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发(fā)行(xíng)新的理财(cái)产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致(zhì)，招商宏(hóng)观表示居民(mín)存(cún)款减少符(fú)合季节(jié)性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现(xiàn)了(le)新增存款(kuǎn)，新(xīn)增(zēng)贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居(jū)民存款减少的时(shí)点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据(jù)得出类似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏(hóng)源分析(xī)认(rèn)为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去(qù)向表外资产(chǎ周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少n)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏(hóng)观表(biǎo)示在(zài)放缓(huǎn)的(de)信贷投放中，结构特(tè)征依然(rán)明显。企业中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了(le)居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没(méi)有进一(yī)步的(de)政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持在(zài)低位。

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