钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极(jí)速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的(de)温(wēn)吞股价，不(bù)到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电项目(mù)时自(zì)有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事(shì)并不(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级bù)再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺(yì)科(kē)技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子(zi)电池(chí)送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能(néng)成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领(lǐng)域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(z三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级hōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)。但(dàn)次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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