在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(ché一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次ng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少(shǎo一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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