本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市(s水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字hì)下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(t水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字óng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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