近期“中特估”成为(wèi)A股市场热门话题，外资机构(gòu)加强研(yán)究。不少国企、央企(qǐ)上市公司已获外资显著加(jiā)仓。外资机(jī)构(gòu)认(rèn)为：国企(qǐ)已(yǐ)成为“市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点”，中国国(guó)企已迎来积(jī)极信(xìn)号，投(tóu)资者可从中(zhōng)挖掘盈利能力持续改善的标的，从而获(huò)得(dé)长期稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成为A股市场关(guān)注焦(jiāo)点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入额最(zuì)多的10只(zhǐ)股票为洛(luò)阳钼业、中(zhōng)国(guó)石化、建设(shè)银行(xíng)、汇川(chuān)技术、工(gōng)商银行(xíng)、晶盛(shèng)机电、京沪高(gāo)铁(tiě)、拓(tuò)普集团、中远海控、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。不少国企公司股(gǔ)票跻身其中。期间(jiān)，吸金(jīn)前十大公(gō雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质ng)司分别吸(xī)引10亿到20亿元人(rén)民(mín)币不等。

　　近期北(běi)向资金净流入额前(qián)十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季(jì)度(dù)上(shàng)市公(gōng)司财报公(gōng)布，不少全球主权投资机构跻身国企(qǐ)的(de)前十大(dà)的股东行业。例(lì)如，一季度报告显(xiǎn)示，阿(ā)布达比(bǐ)投资局、科威特政府投资(zī)局等多家主权财富基金增持(chí)多(duō)家国企央企A股(gǔ)上市公司股票。例如科威特(tè)政府投资局增(zēng)持中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比投(tóu)资(zī)局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基(jī)金截止4月底(dǐ)的前十大重仓(cāng)股，来源：晨(chén)星

　　再如(rú)，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截至4月底的前十大重仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、建设银(yín)行、中国石化、华润置地、中银航(háng)空(kōng)租赁、中升集团、百度等，含(hán)不少国企公(gōng)司。而(ér)基金在4月对(duì)这些国企进行了幅(fú)度不一的加(jiā)仓(cāng)。

　　富达(dá)：从“乏人问津”到成为(wèi)焦(jiāo)点

　　外资中关于中国国企公司的讨论热度正(zhèng)在上升。

　　富(fù)达在(zài)最新一(yī)篇研究报(bào)告中解(jiě)释了他们对于国企改革的看(kàn)法。报告认(rèn)为，在中国国企改革并(bìng)非(fēi)新鲜事，但是这(zhè)一次国企改革事关(guān)重大。而(ér)资本市场显然(rán)已经关注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中国中铁可能(néng)是乏人问津的防(fáng)御性(xìng)公司。它虽(suī)然(rán)有稳(wěn)健的基本面，收(shōu)益预(yù)期(qī)也尚可，但是(shì)可能不是大家热衷(zhōng)追捧的公司(sī)。但(dàn)2023年截止5月14日，中国中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的(de)国企(qǐ)股价在2023年也有(yǒu)不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)，包括中石化、中国(guó)铝业(yè)等。这背后的原因可能包括：随(suí)着高层重提“国(guó)企改革(gé)”，投资者(zhě)认为相(xiāng)关方面或敦促国企改善治理(lǐ)等以增加(jiā)股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价(jià)走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的(de)是，一(yī)般说来外资机(jī)构持仓中(zhōng)更倾向于私营(yíng)部门，这(zhè)与他们的选股标准(zhǔn)相关。基于公司的股东回报等标准，不(bù)少国企公司在(zài)过去难(nán)以进入(rù)部分外资的选(xuǎn)股池子(zi)。例(lì)如从每股盈利EPS 来看，Wind数据(jù)显(xiǎn)示，非金(jīn)融类(lèi)国企公司截至去年年底的平均(jūn)每股盈(yíng)利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平(píng)。这说明(míng)国企公司的资本效(xiào)率还(hái)有很大的提升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的(de)外(wài)资(zī)投资(zī)者认为国企(qǐ)长期的低估值为投资者提(tí)供了(le)厚厚(hòu)的安全垫(diàn)。部分公司的(de)投资价值(zhí)被低估了。

　　富(fù)达在报(bào)告中(zhōng)指出，如果国企改(gǎi)革能(néng)够(gòu)取得成(chéng)效，投(tóu)资者会重估国企的投资者价值。投资(zī)者对于能够持续提供良好(hǎo)的股东回报的公司是(shì)愿意支付溢价的。例如，贵州茅(máo)台过去20年(nián)的平均每(měi)年的(de)净资产回报率在(zài)20％以上。这是为什么(me)贵州茅台(tái)可以(yǐ)10倍的(de)市(shì)净(jìng)率交易的重要原因之一。除了房地产行(xíng)业，目前来看大部分国企的市净率低于私(sī)营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增(zēng)强透(tòu)明(míng)性(xìng)是全球投资者关注的(de)问题。此外，投资(zī)者关注(zhù)的其它(tā)问题还包括(kuò)：对(duì)于国企(qǐ)来说(shuō)，如何在(zài)服(fú)务国家(jiā)战略的同时增强(qiáng)它(tā)的(de)商(shāng)业效率，如何改善激(jī)励措施(shī)等。尽管这次改(gǎi)革的成效(xiào)仍(réng)待时间检(jiǎn)验，但(dàn)是“注(zhù)重股东回报”是被雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质资本市(shì)场认可(kě)的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续(xù)性

　　高盛亚太(tài)首席(xí)股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者(zhě)表示，目前国企主题受(shòu)到关注，可能个(gè)别股票(piào)有(yǒu)一(yī)定量的(de)“炒(chǎo)作”资(zī)金(jīn)参(cān)与，但是有充分的理(lǐ)由认为国企主题是可(kě)持(chí)续(xù)的。

　　首先(xiān)，相当一部分公司(sī)估值仍(réng)然很低。虽然它已经从极低的(de)水平(píng)上升(shēng)，但总体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍(bèi)左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能(néng)够继续改善他们的财务表现，提高每股盈利水平和利润(rùn)增长(zhǎng)，并通过股息或股票回购，将(jiāng)利润(rùn)分(fēn)配给股东(dōng)。这些(xiē)都将成为股票价(jià)格的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者的(de)角度看，他们(men)对(duì)国企(qǐ)的持有或配置仍然相(xiāng)当保守。因为(wèi)如果回顾过去的(de)5到10年(nián)，大多数境外的观点(diǎn)是看好上市(shì)民营企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资组合经理只关注经济的私(sī雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)营部分。随着事态改变，他们(men)有提升配置的空间。

　　具体来看，例如部分能源(yuán)公(gōng)司估值(zhí)远远低于全球(qiú)同行。不排除有些公(gōng)司(sī)会受到地缘政(zhèng)治因(yīn)素，但全(quán)球仍有资(zī)金（例如中东地区的资(zī)金(jīn)）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为乏味无趣的(de)行业(yè)部分公司的股价有(yǒu)了非(fēi)常显著(zhù)的(de)回升(shēng)，还(hái)有类似的(de)机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在(zài)任(rèn)何市(shì)场，投资都(dōu)必须持(chí)有前(qián)瞻(zhān)性的(de)观点(diǎn)。如果等到(dào)所有的证据(jù)都摆在面前(qián)，那么(me)他们已经被(bèi)市场价格反(fǎn)映出来，因(yīn)为市(shì)场总是(shì)预先反应(yīng)。所(suǒ)以我(wǒ)们永远不会有百分(fēn)百的确定性或信心。一(yī)些积极的变化(huà)正(zhèng)在发生。“如果问过去(qù)多年，通过(guò)观察中国市场我们学到(dào)了(le)什么(me)？我们(men)学到的重要(yào)一课就是：跟(gēn)随政府的政(zhèng)策投资(zī)。中国的国企(qǐ)已经迎来了积(jī)极的信号”。投(tóu)资者需要一些(xiē)机制来从大量的国有企业中筛选出有(yǒu)更高成(chéng)功机会的企(qǐ)业(yè)。

　　高(gāo)盛试图(tú)找到符合(hé)政府政(zhèng)策导向、管理(lǐ)层(céng)有改进动(dòng)力(lì)、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能(néng)力(lì)已经改善的(de)企业。同(tóng)时，这些企(qǐ)业所(suǒ)处的行业整体(tǐ)收益增长、有(yǒu)良(liáng)好的资产(chǎn)负债表和(hé)低(dī)债务水平等经济运行。

　　慕天辉(huī)补充说明道，即使外国投资者很(hěn)重要，真正决定价格的还是国(guó)内投资者。如果外国投资者对国(guó)有企业的(de)兴趣(qù)增(zēng)加(jiā)，那(nà)将是(shì)对国有企业股价(jià)的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质