昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng1分钟前刚刚哪里发生了地震)部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实现(xiàn)的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消(xi1分钟前刚刚哪里发生了地震āo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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