5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存(cún)的(de)活期(qī)资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降，银(yín)行资产端(duān)收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供需(xū)关(guān)系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的(de)改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的(de)进度(dù)。就今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边际走弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济(jì)增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压(yā)力增大(dà)，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求不足的(de)情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降存款英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的(de)金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下(xià)调(diào)，4月社融信贷(dài)低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期(qī)存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压力(lì)不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大(dà)行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活(huó)期存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开(kāi)了资(zī)产端收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带(dài)动流(liú)动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表trong>德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如(rú)货(huò)币(bì)基(jī)金，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随(suí)着经(jīng)济(jì)高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定(dìng)投(tóu)资(zī)能力(lì)和风控(kòng)能力(lì)的人士可(kě)通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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