银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低(dī)，市(shì)值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继(jì)续(xù)经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可(k阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ě)能，因(yīn)为第一共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息的(de)大(dà)方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业(yè)危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济(jì)减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是(shì)不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就去做(zuò)降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来的(de)最高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的(de)政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出(chū)发(fā)市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支(zhī)配(pèi)收入的(de)比(bǐ)例越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的(de)下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的(de)消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译(chū)表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政策的(de)情况下，市(shì)场对(duì)全球经济(jì)的预期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的(de)持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出现不(bù)一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了(le)高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是(shì)反映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节(jié)点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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