5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(q感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内uè)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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