近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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