在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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