申万一级(jí)的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市(shì)场(chǎng)有影响(xiǎng)力的(de)科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头(tóu)部(bù)千亿企业(yè)数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高速(sù)增长，使得(dé)集中度(dù)分(fēn)散(sàn)。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长(zhǎng)企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销(xiāo)量增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设(shè)计(jì)能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增(zēng)速最(zuì)快的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的gn="center">

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件、半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)等(děng)相关(guān)产品(pǐn)的(de)周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价(jià)表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年(nián)半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅(guī)料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不(bù)断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国(guó)内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营(yíng)收(shōu)比重来(lái)看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重视(shì)资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占比居(jū)行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的(de)头(tóu)部公司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成(chéng)合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的